国内乳制品上市公司在经历了上半年普遍疲软的表现后，终于在三季度收复失地，形势有所好转。
龙头企业依靠强大的渠道和产品优势支撑销售。中小乳企的日子依然不好过，行业分化进一步加剧。
多年前，常温奶储存时代到来，低温奶成为乳企争相攻克的下一座城。极度内卷化之下，也为公司带来了一线希望。
当前原奶价格较低，给乳制品企业带来了结构调整的机遇。不过，终端消费市场正在慢慢复苏，乳企的好日子不会很快到来。
加速绩效差异化
节日消费市场的复苏也给乳制品企业打了一针强心剂。今年三季度，伊利股份（600887.SH）归属母公司净利润同比增长近60%。据公司高管介绍，第三季度常温奶产品销量同比增长近两位数。
去年以来，乳制品消费市场一片惨淡，产品滞销，线上线下每天都在打折促销。今年上半年，多数乳制品企业业绩几乎一致放缓，期待三季度扭亏为盈。
前三季度，伊利股份实现营业收入970.91亿元，归属于母公司净利润93.80亿元，同比分别增长3.84%和16.36%。
作为公司第一大营收来源，液态奶业务营收为654.3亿元，较去年同期仅增长2.07%。这种疲弱的增长主要是由第三季度造成的。
行业第二大公司蒙牛乳业（02319.HK）的液态奶业务今年上半年实现营业收入416.4亿元，同比增长4.98%。
客观来说，伊利盈利能力的提升得益于销售费用减少、上游原奶价格下降等因素。第三季度毛利率为32.37%，较去年同期上升1.6个百分点。
不过，行业的主要看点并非两大巨头，而是异军突起的新兴乳业更令人瞩目。前9个月，公司实现营业收入81.94亿元，归属于母公司净利润3.81亿元，同比增长9.55%和22.78%。
新乳业（002946.SZ）自成立以来，就专注于低温奶市场，这也是唯一一个历经三年仍保持增长的乳品子品类。
同样主打低温奶的光明乳业（600597.SH）就没那么幸运了。受其他乳制品和畜牧业影响，前三季度营业收入和归母净利润双双下降，分别为206.64亿元和3.23亿元，同比分别下降3.47%和12.67% 。第三季度，亏损更大。 1528.33万元。
由于卢森堡公司和首农牧业不再合并，剔除三元股份的影响后，主营业务实际增长8.4%，净利润下降77.49%。
去年卷入丙二醇事件的麦趣尔今年业绩持续向好，前三季度归属母公司净利润为-6354.98万元。同样亏损的还有Manor Ranch。
成长靠什么？
今年5月，三元股份（002719.SZ）出售首农牧业部分股权，获得转让收入1.92亿元。前三季度业绩同比增长114.36%。距离他接手首农牧业部分股权才一年半的时间。
除了主营液态奶业务外，公司近年来还热衷于并购和跨境经营。从收购八喜品牌，到联手上海复兴收购法国圣友豪，再到与古井贡酒、圣友豪等品牌联名冰淇淋产品，多元化进程加速。
其中，公司最大贡献者为八喜的主要运营主体阿莱法喜（目前持股95%）。今年上半年实现营业收入10.85亿元，净利润1.18亿元，成为公司第二大收入来源。
黄石集团（002329.SZ）已成为水牛奶这个非常小众领域的领军者，成为一支不可小觑的力量。今年前三季度，公司实现营业收入25.68亿元，归属于母公司净利润1.75亿元，同比增长24.86%和203.41%。不过，业绩的突飞猛进，并不意味着水牛奶销量好。
期内，公司子公司云南黄石莱塞尔转让Lysil Logistics 10%股权，获得投资收益约303.12万元；转让黄石莱塞尔乳业32.8996%股权、来熙智能乳业32.8996%股权。获得总投资收益2.11亿元；转让安徽黄石绿能科技80%股权，获得投资收益677.19万元。
新乳业虽然也靠并购做大，但其低温策略未变，正在向高端迈进。今年9月，公司旗下夏津乳业推出贺兰山产区高端奶产品，走向全国，弥补高端产品的短板。
结合产区优势只是近年来乳制品企业采取的策略之一。奶牛品种、新鲜度策略等等，乳制品企业用尽一切手段来吸引消费者掏出钱包。
在低温鲜奶业务中，生鲜被认为是门槛较高、有护城河的细分业务。新乳业正是凭借这一优势筑起壁垒。其前三季度推出的24小时鲜有机奶产品已在多个城市上架，在高端鲜奶市场逐渐获得话语权。公开数据显示，前三季度，其24小时高端系列产品收入同比增长40%。
随着高端低温奶的价值被市场广泛认可，不少乳制品企业也纷纷挤入这一赛道。光明乳业、三元股份、君乐宝、维港等乳制品企业纷纷效仿。
第四季度一直是中国传统的消费旺季。随着今年中秋、国庆期间消费的恢复，乳制品经销商采购备货热情更加高涨。
在伊利近期的业绩会议上，公司管理层对第四季度表示乐观，预计乳制品消费市场将呈现复苏趋势。
但同时也要看到，前三季度，在市场需求回升和各大乳企促销促销的拉动下，乳制品消费市场缓慢复苏。行业回暖，尊度是假的吗？
乳制品企业也对此感到担忧。在今年5月底的投资者大会上，新乳业董事长奚刚敏锐地捕捉到了消费者心理：消费者的消费预期因外部因素的影响有所减弱，但变得更加务实、谨慎，他们的消费意愿也随之增强。消费决策相对保守。
这对乳制品行业结构调整既是挑战，也是机遇。
2014年，乳制品行业进入低谷，常温酸奶异军突起，光明摩丝莲一马当先。继莫斯莲之后，伊利旗下安慕希2020年销售额突破300亿元，成为常温酸奶领域最大单品。
如今，这样的机会只出现在低温奶品类中。
